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6月17日 资料精研

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发表于 2013-8-21 13:29:02 | 显示全部楼层 |阅读模式

◆个股内线透视(06月17日)

长信科技:定增方案彰显公司价值,产业链延伸至终端客户

产业链整合完成,公司成为一体化厂商。一体化厂商涵盖了 TP Sensor和触摸屏模组生产,资源整合能力强。与Sensor段厂商相比,一体化厂商直接面对下游终端客户,能较好地把握下游客户的需求获得订单,客户粘性高。与模组段厂商相比,一体化厂商涵盖了TP Sensor制造,减少了与Sensor段厂商沟通环节,整合能力强且产品质量稳定,能较好的满足下游客户的需求。本次收购完成后,公司形成ITO 导电玻璃、Touch sensor 及触摸屏模组全部内部生产的一体化模式,对上下游产业链的把控能力大大加强。成为具有CTP sensor规模产能的模组厂商,将使公司直接面对终端客户,从而提升公司产业链议价能力。
收购可充分增强上市公司同标的资产的技术整合。赣州德普特在触控面板模组行业处于领先地位,在触控面板的电路设计等方面也具有业内领先优势,其11.6、14.1 英寸触控屏模组已经获得WIN8 的认证。上市公司通过整合,可将应用OGS 的传感器直接深加工至OGS 触控模组,提高整个产品的技术壁垒,强化竞争优势。
收购将拓宽销售渠道,发挥协同效应。上市公司的 ITO 导电玻璃产品的主要客户是触控面板模组的生产厂家,标的公司赣州德普特的客户主要是触控面板应用的终端客户,包括纽曼、步步高、昂达等。本次交易完成后,上市公司可以利用标的公司现有的销售渠道、客户资源和在模组方面的经验,快速将上市公司的中大尺寸OGS 触摸屏形成OGS 模组占领市场,其在大尺寸触摸屏模组方面的成功经验和已经取得的优势与上市公司的黄光制程优势相结合,可以在较短的时间内将OGS 模组推向市场,同时增加客户粘性。
标的公司业绩承诺彰显价值。赣州德普特在国内触摸屏行业具有一定的知名度,在国内中大尺寸触摸屏市场占据较大市场份额,合作客户遍布全国,在平板电脑、汽车电子、超级本、一体电脑、教育电子等触控面板应用领域拥有较多稳定的国内知名终端客户,如步步高、创维、诺亚舟、英唐智控、卓翼科技、昂达、纽曼、德赛西威、飞歌、好帮手等。赣州德普特11年和12年净利分别404万和2400万,13年一季度已经超过700万元,赣州德普特承诺2013、2014、2015年的盈利数据分别为4000万、5300万、6800万元。业绩承诺彰显公司对行业前景的信心以及自身公司的价值。
盈利预测与投资建议:
盈利预测及投资建议。公司在产能和技术处于行业上游,且公司的下游市场调研工作到位,募投项目全部实现预期经济效益,各项产品供不应求,产能继续扩充。考虑到上市公司的业务将延伸至模组领域,可以直接与终端客户进行接触,从而更有利于对市场的把握。加上超级本下半年放量预期、公司产业链的上下游延伸以及充足的产能和技术优势,我们预计公司业绩将大幅增长。通过初步估算,德普特13年和14年将分别为上市公司带来0.45和0.55亿的利润,将公司2013年和2014年EPS上调至0.70、0.84,G5生产线保守估计将增厚每股收益0.06元,维持公司“买入”投资评级。
投资风险:
超级本销量不达预期
产品价格大幅下滑

鼎龙股份:内生与外延并举,彩碳偕硒鼓齐飞

电子信息化学品创新先锋。公司主要从事电荷调节剂、显色剂和彩色聚合碳粉的生产和销售。其中,电荷调节剂和彩色聚合碳粉双双打破外资企业的垄断,呈现较强的创新能力;二者销售毛利率达50%左右,盈利能力突出。
内生增长核心驱动力:彩色碳粉市场空间广阔,公司积极布局,快速放量可期。随着消费的升级,彩色办公的普及,彩色打印和复印设备获得了快速的增长,继而带动彩色碳粉需求的提升。预计2015年彩色碳粉市场比例将提升至31%,用量将达到6.8万吨以上。依靠高性价比和政策支持,彩色兼容碳粉市场占比将不断提高。预期2017年彩色兼容碳粉占比达15%以上,需求达1.2万吨以上。公司年产1500吨彩色聚合碳粉业已投产,产品覆盖惠普、三星、利盟等打印机品牌,月销量30吨左右,预期随着新品种推出,销量将不断提升。
内生增长重要驱动力:电荷调节剂产能为1000吨/年,目前年销量为400吨左右,产品性价比突出,市场竞争能力较强,未来销量有翻倍的潜力。潜在驱动力:载体项目小试已打通工艺路线,2013年将完成中试,预计2014年可进行工业化生产。届时,公司将成为全球第一家既能生产碳粉又能制造载体的供应商。碳粉用树脂项目研发已经开始,未来或将获得突破。
外延扩张:收购名图,完善一体化布局,增强公司竞争能力。公司拟收购参股20%的珠海名图剩余80%的股权并配套募集资金。名图主要从事再生彩色硒鼓的生产和销售,年产能190万支,计划到2017年扩大到600万支/年。收购完成后,公司将打造起“电荷调节剂-碳粉-硒鼓”一体化产业链条,促进彩色聚合碳粉的销售,有利于公司做大做强打印耗材产业。
首次给与“强烈推荐-A”投资评级。根据增发摊薄后的股本计算,预计公司2013~2015年EPS分别为0.44元、0.73元、0.97元,目前股价相应于2013年PE为38倍,公司盈利能力强,未来业绩高速增长,当享受较高估值。
风险提示:市场开拓风险;名图收购进度低于预期风险;毛利率下滑风险。

宝莱特:收购辽宁恒信生物,血液透析耗材业务布局再下一城

宝莱特公告以超募资金1456万元收购辽宁恒信生物100%股权并增资1200万元,合计使用超募资金2656万元,收购完成后辽宁恒信将成为全资子公司。
辽宁恒信生物是东北地区领先的血透耗材厂商,收购后财务状况将得到改善。
辽宁恒信生物拥有血液透析浓缩液、血液透析干粉注册证,坐落于辽宁朝阳,是东北地区销量较大的血透耗材生产厂商之一;同时,辽宁恒信拥有80亩(53026平米)土地及配套厂房,能够满足未来扩产需求。辽宁恒信生物前期因财务费用压力较大导致亏损,本次收购并增资后将注入约1800万元现金、显著缓解财务压力,并逐步提高辽宁恒信的经营业绩。
宝莱特进一步完善产能布局,血液透析耗材业务将加速发展。本次收购完成后,辽宁恒信与前期收购的天津挚信鸿达一起,都将定位于宝莱特血液透析业务旗下的主要产能,分别辐射东北地区、华北地区,并以血透液为主进一步打开区域市场。我们预计辽宁恒信生物2013全年收入2300万元,未来将保持30%以上的持续增长。
我们继续看好公司耗材+设备一体化的商业模式。除布局天津挚信鸿达、辽宁恒信生物之外,公司已于年初收购了重庆多泰、取得了血液透析机注册证。目前,公司正在积极整合重庆多泰与公司原有研发资源,同时加快完善重庆多泰血透机的产品稳定性。我们预计在2013年底前重庆多泰血透机有望正式销售,成为血透业务的另一块支撑点。设备+耗材一体化的商业模式将给公司带来在产品线、客户粘性、服务等多方面的竞争优势,有利于设备的快速推广、耗材份额的提升,具有较强的协同效应。
小幅上调盈利预测,维持“增持”评级。考虑本次收购,我们小幅上调2013-2015年EPS=0.32/0.41/0.52元(原为0.31/0.38/0.47元);未来三年净利润有望翻倍,复合增速28%,当前股价对应2013年动态P/E=37倍。我们维持“增持”评级,建议投资者积极关注血透耗材布局和设备业务进展。

◆ 牛股提示:

有研硅股(600206)周五上涨10.04%。公司是我国最大的硅材料研究和生产基地,业务分布在集成电路、分立器件、太阳能等多个领域,处在多晶硅产业链条的中间,公司产品在国内外市场具有较高的知名度和影响力。公司大股东为北京有色金属研究总院,主导产品单晶硅为太阳能电池重要原材料。消息面上,公司拟定增收购有研稀土,布局四大材料业务。二级市场上,因重组方案超预期,该股今日复牌一字涨停,后市量能有待释放,短线可继续关注。数据显示周五该股的DDX为0.063,大单金额为160.02万元。


福建南纸(600163)周五上涨9.91%。公司是以新闻纸生产为主业大型一档制浆造纸企业,主导产品为新闻纸和未漂硫酸盐木浆,纸、浆年生产能力34万吨。公司地处福建,由于台湾对林木采伐有着严格限制,而公司拥有庞大林木基地,其销售去向将有更一步的拓展。此外,公司年初委身福投集团,中闽能源风电证券化提速。消息面上,公司国有股权划转事宜获国资委同意。二级市场上,该股今日高开高打,终结三连阴,盘中多方占优,关注量能变化。数据显示周五该股的DDX为0.437,大单金额为1454.64万元。


东方铁塔(002545)周五上涨9.99%。公司主要从事钢结构(电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构)和铁塔类产品(输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔)的研发、设计、生产、销售和安装。公司在山东青岛和江苏苏州拥有两个大型钢结构生产基地,产品主要用于电力、广电、通信、石化、建筑等国民经济基础行业。公司最新公告,拟联手西安交大涉足3D打印。二级市场上,受此消息提振,该股今日开盘快速封板,盘中资金追捧3D打印概念,暂持有。数据显示周五该股的DDX为0.923,大单金额为942.14万元。


新莱应材(300260)周五上涨10.03%。公司是国内高洁净应用材料行业领跑企业,主营包括真空室(腔体)、泵、阀、法兰、管道和管件等,产品主要应用于子洁净、生物医药和食品等需要制程污染控制的领域,涉及半导体、光伏、航空航天、生物科技、精细化工等行业。随着生物医药、电子等下***业景气度逐步走高,公司有望稳健成长。消息面上,公司拟赴欧收购高端设备制造公司。二级市场上,该股今日一字涨停,短线存在活跃机会,适当参与。数据显示周五该股的DDX为1.183,大单金额为408.16万元。


◆ 熊股警示:

古越龙山(600059)周五下跌2.80%。公司是我国最大的黄酒生产、经营、出口企业,拥有国内一流的黄酒生产工艺设备和全国唯一的省级黄酒技术中心。公司目前已经形成较为清晰的品牌定位,其中古越龙山定位高端,公司将逐步推出3年陈等低端酒;女儿红、状元红)和沈永和)定位中端。另外,公司2012年度推10派1(含税)分红方案,将于6月18日除息。二级市场上,该股今日维持低位震荡,5月阶段涨幅超21%,6月以来震荡加剧,后市参与需谨慎。数据显示周五该股的DDX为-0.795,大单金额为-6319.75万元。


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